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事件：

公司发布2023 年半年度业绩快报。23H1 公司实现营业收入3.84 亿元，同比增长2.36%；归母净利润0.48 亿元，同比下滑17.59%；扣非净利润0.33亿元，同比下滑26.81%；基本每股收益0.42 元/股，同比下滑19.23%。业绩符合预期。

家电、工控逆势增长，标准电源类继续承压

上半年，公司营业收入逆势保持增长，主要原因系家电类芯片市占率提升、工控类芯片新品推出。标准电源类芯片在市场持续需求低迷的情况下，营收同比下降35%左右；家电类芯片基于技术优势，公司进一步扩大白电和黑电市占率，营收同比增长超25%左右；上半年公司推出全系列功率芯片新品，以“光伏逆变和储能”为代表的新能源领域实现营收超2500 万元，带动工控功率类芯片营收同比增长近10%。

Q2 单季业绩稳步改善，持续高研发投入策略单季度来看，公司业绩稳步改善，23Q2 公司营收同比增长3.66%，环比增长5.40%；归母净利润同比增长11.69%，环比增长34.77%。上半年，公司也持续加大了工业、车规产品的饱和投入，人员薪酬、研发材料等费用增加，导致归属于母公司所有者的净利润同比下降；随着工业类、车规类项目的陆续产出，盈利性将逐季好转。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司家电产品、工控产品持续扩大技术优势以及研发投入力度，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.57/12.83/16.66 亿元，同比增速分别为32.96%/34.12%/29.79%；归母净利润分别为1.69/2.63/3.42 亿元（ 原值为1.82/2.81/3.66 亿元）， 同比增速分别为87.72%/56.01%/29.94%；EPS 分别为1.49/2.32/3.02 元/股，3 年CAGR 为56.12%。鉴于业绩逐步改善&新品上量，参照可比公司估值，我们给予公司2023 年50 倍PE，目标价74.06 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期。

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